量寬何用？

美儲局公布過退市的前提，是失業率要回到6.5％或通脹率升逾2.5％才會退市，但在這兩個前提都未達到時，美儲局已先行退市，為甚麼美儲局言而無信？因為QE已無用。2013年12月19日筆者曾為文談此：
美儲局曾公布了退市的前提：失業率要回到6.5％而/或通脹率增至2.5％。這是說出來的，但不說出來的前提甚至是決定性的指標又是甚麼？
在政治圈或公務處理，有些是說了不做，有些是說了便做，但亦有些是不能說只能做的。如果以為美儲局退市是只看6.5與2.5的話，怕是：簡單、天真、蠢，兼蝕底，即筆者的口頭禪之一：Simple、Naive,Stupid等揸兜。


美國QE目的是救金融業

美儲局QE之初，不少學者據傳統經濟理論，認為會帶來低息，刺激了經濟，亦會帶來高通脹。但筆者當時曾為文指出，QE會使：息可低，經濟不勁，通脹不來。筆者所持的論據是：雷曼（及一眾金融、企業）倒閉，會將不少美國人企業的財富摧毀，這次金融地震之後，誰敢即時大花筒？加上美國就業情況必劣，失業人多，美國經濟是以內部消費作支柱，當有逾800萬個職位失掉，失業率逾10％時，即是窮佬多，能有幾多通脹？美儲局QE出來的錢，正好供金融界去填（Repair the balance sheet），又怎會借錢予企業？這個經驗（不是書本理論）在1998年的香港金融風暴與2003年的沙士衝擊中，有實際情況支持。部分銀行熱心幫中小企去向政府申請貸款，但成功後，銀行先將得來的貸款扣起，還債予銀行，餘款才發予有關企業，並立即關水喉，因為有關企業已用了其政府貸款額，即是之後將無後繼，再借錢予這些企業去發展，一旦發展不來，不也就成壞帳，又要銀行孭？在銀行「理性」的風險管理下，在商界風雨飄搖時，一定會收遮，想透過QE去刺激經濟，是否Simple、Naive、Stupid等揸兜？這是銀行自我保護能力的發揮，銀行不是善堂，這是MBA課程的ABC。
對於美儲局今次離經叛道（指不依逾80％經濟教科書所倡言的道理）的QE，定然成為眾多學者研究的對象。QE所帶來的前所未料到的眾多問題，一直都有被研究，今天就談兩份來自紐約聯儲局，一份來自美儲局本身的研究報告。
2009年7月紐約聯儲局研究報告380號，問：為甚麼銀行會揸咁多錢？自美儲局QE後，絕大部分的經濟學家都認為美儲局印出來的銀紙，會流入社會各經濟環節，會刺激經濟，帶來通脹。但圖二指出，錢只是流向，及留在銀行。結果只是左袋轉入右袋，都無使出街，既不刺激經濟，又不帶來通脹。為甚麼絕大部分的經濟學者都估不到錢不流出街？因為100％的經濟學書本都謂，銀行為牟利，會在滿足存款準備金（Reserves）的法定需求後，將可借的最後一個銅板也借出去。因為Reserves是不能生息的。但今時美國的銀行將多餘的Reserves叫Excess Reserves，存在美儲局，是可以得到0.25厘息。好了，借錢出街有風險，買一年期美債都無0.25厘息，存在美國聯邦儲備局，就一定無風險兼相對高息。請問你是銀行家會怎做？一定將Excess Reserves存入美儲局去套息，於是就出現圖四的現象。
在2008年之前銀行是否就無Excess Reserves？不是，請細看圖四。在2008年8月間，美銀行界就首有個很短期間有Excess Reserves，但一Excess了，銀行就會找方法貸出去，又或買美債。但2008年後就不用了，將短期的息低於0.25厘的美債沽出，變現後存入美儲局去收0.25厘息。
到這裏你會問？點解美儲局咁蠢，會被美銀行界套到這個息。美儲局又點會蠢！之不過一定要這樣慷納稅人之慨（因為美儲局蝕了的終要由納稅人埋單），以濟窮絀的美銀行界。唉！
2008年的美國金融風暴，真只得一間雷曼倒閉嗎？美國銀行界都是大內傷，暗出血，要復元，一定要透過賺錢才成，賺美儲局的錢就最好了。所以紐約美儲局這個報告出了之後，美儲局不單不會認為錢只留在銀行體系未能刺激美經濟，而停止QE，反而改行Operation twist，沽短買長。為甚麼要沽短買長？因為銀行已將短債全賣光，尚哪有短債可賣予美儲局？但如美儲局沽出短債，便可以為銀行提供必要時吸納短債的窗口，為退市鋪路，這點容後談。
2010年3月紐約儲備分局又有另份報告，研究美儲局的QE是否有效！研究結論是：有用，能降低所有美國債券（不光是美國國債）的息率，原文是：


失業率通脹達標未必即退市

這個研究結果的偉大處，跟發現「阿媽係女人」是一樣偉大的。偉大的，不是阿媽係女人，而是阿媽就係阿媽，美儲局這個阿媽去買債（養仔），所有債息必跌（個仔必大）益街坊，但最受益的街坊是哪一個，是所有債券持有人，債息跌債價升，而最大的債券持有人是在華爾街和房利美、房貸美。息跌，使他們帳面有賺或蝕少，Repair their Balance Sheet，使他們的負債看來好些，是美儲局QE的最重要目的。要知道，1930年代，由美國銀行界成立美儲局時，目的是去保障美國銀行界利益，不是去照顧所有美國人的利益。所以問QE有無用？答案是有用，因為全綫美國利息低了，受惠者（指為金融界）都受惠了。
美儲局自己本身做的研究指出美儲局的第一和第二次QE成功使10年債息下降1厘。
若是則為甚麼十年債息在QE前企3.5厘上，QE後最低見過1.4厘，是降了2.1厘，那多了的1.1厘是怎麼降的，美儲局研究解釋不了，我更解釋不了，只好講是炒家炒出來的。
如果我們看美儲局的QE，重點不是救經濟而是救金融，就會知道失業率6.5％，通脹率2.5％只是個虛招，就算達到也不一定就停止QE。如果我們看美儲局的QE是去救金融業，是在Repair their Balance Sheet時，則只有當美國金融界已回復到健康（賺夠？）美儲局才會退市的，但那時退市又有甚麼可怕呢？
不過美儲局退市沽債，債市又會否冧？少擔心。今時銀行的大量Excess Reserves，以前就是揸了債券的，只不過美儲局益街坊，銀行就棄債而揸現金，存到美儲局去套息0.25厘。到美儲局沽債之時，銀行便將Excess Reserves轉回？債券便是。QE是左袋入右袋，退市是右袋入左袋，人家袋袋平安，投資者就慘被日日愚弄，這就是我之後不再寫退市的原因，除非我錯了，我才再寫，要認錯。
耶倫發言之後，可初步印證筆者在2013年12月19日之估有冇估錯。如錯會認錯。不過九成九會是仍待觀察。

從石老師上文大家可得知，美國政府攪 QE 係要救 Wall Street ，而唔係 Main Street，如果攪唔清呢點，一定無可救藥！

咁美國要加息的前題，就是Wall Street Repair 好 their Balance Sheet 之時！

請各位緊記：【樓市上升首要條件係要經濟好】！

那麼當美國好翻，識行識走之後，何懼加息？

由於多項工程上馬，紮鐵工薪酬高企，完成半年培訓的新人可獲日薪800、900元，每月工作20至24日，都有成皮幾兩皮！

3、4年考得大工牌後，日薪更可升至1,490元。該水平將於今年5月調整至1,710元，明年更增至1,930元。即年大工年幾可加近 3 成人工達四万銀！

建造紮鐵商會秘書陳落齊指，今年是高鐵及沙中綫的紮鐵工程高峰期，市場需求大量紮鐵工，加上政府加推公屋，以紮鐵工為例，行內有約 5 仟個，還欠一仟個，相信未來3、4年工人不愁出路，日薪亦有望衝破2,000元關口。

相比起紮鐵，模板及水泥更為缺人，以前者為例，行內有約 3.8 仟個，但模板商會估計還欠最少一仟個！

咁攪法建築成本仲唔三級跳？建築費幾年升幾成還會係發嗡風嗎？

到時咪睇下我亮劍及 PP 有否老點囉！

不加息的首要條件不是失業率高低, 而是通脹.

由於華爾街過去幾年一直要去槓桿化, 所以信貸一直收縮, QE係要擴充信貸以平衡信貸收縮.

結果如儲局所預期, 一加一減, 通脹溫和增長. 而華爾街去槓桿化已7788, 信貸開始增長, 所以要開始退市, 否則通脹一定加劇. 現在best scenario係慢慢退市, 通脹維持可2%以下.

但問題是, 若通脹一旦加劇, 就算儲局想唔加息都唔得. 有很多人無留意, 通脹已慢慢上升近2%的目標. 只要過2%, 耶倫想唔加息都唔得!

紮鐵日薪1500元 碩士也入行

【經濟日報專訊】紮鐵工近年受惠於大量工程，人工「翻幾番」。有大學生看準行業前景，無視父母反對，擬未畢業先入行，一旦獲聘，隨即改以兼讀制完成學業。

紮鐵商會指近年新人趨向年輕化並高學歷化，碩士畢業也紮鐵，昨招聘會已收到數份具大學學歷的求職者申請，包括獵頭公司經理，因擔心被裁而轉職當紮鐵。

工程多有前景 先入職後培訓

建造業議會及建造業分包商聯會昨舉行招聘日，提供泥水、雲石等逾200個空缺，吸引逾200人到場。招聘會以「先入職，後培訓」作招徠，所有申請者首半年須接受培訓，每月可獲津貼逾萬元，而紮鐵工更獲最高1.4萬元津貼，完成培訓後更額外獲1.2萬元津貼。

在理工大學修讀電機工程二年級生鄭先生，昨到場申請紮鐵工。他指在大學中學過紮鐵因而產生興趣，惟認為學校只教理論，故想入行真實地認識紮鐵。

他指，一般電機工程大學生，畢業後可於電力公司、港鐵或工程顧問公司室內工作，薪酬大約2萬元，惟他寧選擇一份終日汗流浹背的紮鐵工：「愈辛苦愈難的工作，我就愈想挑戰！」他常做運動，在大學玩活木球，不怕體力勞動工作，又聲言「若人生可捱過這些苦，我會覺得好有滿足感」。

雖然父母反對，但無損他對紮鐵的熱情，並計劃好下一步計劃：若然獲聘，便會即時入行，並以兼讀制完成大學課程，而紮鐵人工高，可提早還清學費貸款。

擁有大學學歷申請紮鐵工，不止鄭先生一人。建造紮鐵商會秘書長陳落齊指，有行家早前聘請一位具碩士學歷當紮鐵，他原本從事文職，但對原本行業心灰意冷而轉工。商會昨日見過數名擁有大學學歷的求職者，包括曾於獵頭公司當經理、月薪4.7萬元的70後。

陳指，該求職者透露公司有裁員風險，加上其家人從事建築，他入行不止為人工，而認為該行長遠發展好，在面試中多次表示：「俾個機會（我）試下。」

商會第二副會長黃少明指，以往10個求職者中沒有一個具大學學歷，現時10個中有一、兩個，他們英語好容易明白圖則，又可協調文書工作，故工作有優勢，甚至可當師傅的工作。

經理覬覦 明年日薪逼2千元

他相信該名當過獵頭公司經理的求職者學成後，可朝着當判頭的方向發展，自己做老闆。事實上，有80後大學紮鐵工4年前入行，去年已「升呢」任承判商，當上老闆（見另文——「紮出個未來」 80後變老闆）。

由於多項工程上馬，紮鐵工薪酬高，完成半年培訓的新人可獲日薪800、900元，每月工作20至24日，3、4年考得大工牌後，日薪更可升至1,490元。該水平將於今年5月調整至1,710元，明年更增至1,930元。

陳落齊指，今年是高鐵及沙中綫的紮鐵工程高峰期，市場需求大量紮鐵工，加上政府加推公屋，相信未來3、4年工人不愁出路，日薪亦有望衝破2,000元關口。

在紮鐵界，每年有50名新血入行，但經過培訓後只得30人留低。他指，近年確實多了年輕人入行，但流失率亦高，尤其在6月至9月炎夏，不少人短時間便放棄﹕「有家庭負擔還好，他們會咬緊牙關，但沒負擔的年輕人，好快就走人！」

陳落齊稱，紮鐵工一般約在50多歲便退休，近年人手不足才延遲至60歲，若力有不逮便會遭淘汰。

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建造業招聘日逾二百人入場

除非現時世界的貨幣體系崩潰，否則實質負利率是今後相當長時間的主題。

何解？因為貨幣再也不會是稀缺品。日後貨幣的供應量只受各央行裏面幾個大腦的制約，央行深知貨幣過多好於貨幣缺乏（指供應量少和流動性低同時出現），故寧可選擇過多，避免過少。這次各央行史無前例的QE，的確在名義上起到避免經濟衰退的作用，這更加強了各央行日後防止貨幣過少的意識。貨幣不稀缺，利率怎會高？故說日後實質負利率將是長期主題。

貨幣不稀缺，利率怎會高？故說日後實質負利率將是長期主題。...........

那麼賣出樓房之人就是大傻瓜???