洗腦樓市(5) - 洗腦QE   仲達 2012年11月1日

今年九月中，美國聯邦儲備局局長伯南克，宣佈推出第三輪量化寛鬆措施，即Quantitative Easing 3，簡稱QE3，以冀改善美國長期偏高的失業率：簡單點說，就是聯儲局每月用400億美元購買按揭債券，惟計劃沒有限期，直至美國勞工市場顯著改善為止，更聲言即使經濟復甦但就業未恢復都會繼續下去。

美國的失業率，與港人的直接關係不大，究其原因，乃美國經濟的結構性問題不是單憑印銀紙就可以解決的，加上本港的股市樓市及經濟，已經越來越與美國經濟脫鈎，反而向中國內地的經濟接軌。

可惜的是，與美國經濟周期剛好相反的香港，貨幣卻仍被上世紀八十年代以來的聯繫匯率綁死，銀紙被迫在經濟暢旺時貶值，結果顯而易見---一眾資產的價格，包括觸動港人及港府神經的樓市，自然節節上升。

QE1及QE2推出時，正值金融海嘯引發的種種危機爆發之時，美國政府由金融大鱷至美國的汽車工業，一律以Too Big To Fail為由統統拯救，唯一沒有拯救的是雷曼兄弟，卻正是引爆金融海嘯的導火線，自此不敢不救。

港人對97年亞洲金融風暴的慘痛經歷印象太深，眼見美國瘋狂救市，全球經濟衰退，不少人認為就算推出QE都是徒勞無功，故當時因QE推出而買樓的人為數不多，甚至有不少人主動沽出手上負債不重的物業，豈料之後本港樓價大升，自然痛心疾首。

那麼，今次伯老宣佈QE3，港樓是否可以輕易地再創高峰？

未必，就算撇除剛於上星期推出的SSD加稅延長版及非本地買家印花稅外，有幾點重要的考慮，使QE3引發的熱錢不敢在港買樓，就算敢買，佔整體樓市的成交量也甚微。

以下的簡表，列明了一些重要數據：

QE1：17000億美元
QE2：6000億美元，兩者合共23000億美元
QE3：每月400億美元，直至美國就業情況顯著改善
如果QE3=QE1+2，等於23000億美元，要57.5個月、約4.8年才印完
如果QE3=2X(QE1+2)，等於46000億美元，要115個月、約9.6年才印完

從以上的列表，我們得知每月400億美元，竟要多達4.8年才等於QE1及2的數量，如果兩倍則更長達9.6年：打個比喻，QE1由於是史無前例，數量又大，像正常日食三餐之餘、再吃一頓自助餐，當然超飽；QE3則每月都細眉細眼，只不過像飯後甜品，甚至是一兩塊餅乾，不會過飽、無傷大雅---連鄰居湯文亮博士也認為QE3不是量化寬鬆，是量化收緊Quantitative Tightening (QT)及量化收窄Quantitative Narrowing (QN)，質疑其對本港樓市的效用。

最重要的是，QE3主要是購買美國的按揭債券，以復甦美國樓市為主，不是無償地印錢讓美國的銀行購買新興市場資產，有本質上的重大分別。

QE3推出至今已有個多月，其間本港樓價上升主要是港人因上兩次QE令樓價猛升被洗腦，恐慌性買入，但看完上述分折，加上港府打遏樓市決心之大、速度之快，未入市的買家，是否夠鐘清醒一下？

一言蔽之：QE威力被誇大，羊群心理被洗腦。