上周，IMF發表了報告，指房地產市場是香港經濟的主要風險，並重申使港元與美元掛鈎的聯繫匯率為最適合香港的匯率機制。在評論其意見前，首先我們應弄清楚，IMF是一個怎樣的組織。
IMF是英文全名 International Monetary Fund 的縮寫，正式的中文名稱是國際貨幣基金組織，或簡稱國基會，於1945年末成立，其職責是監察各國貨幣匯率及貿易情況、提供資金及技術援助，協助全球金融系統運作正常，總部設於美國的首都華盛頓，為全球兩大金融機構之一。
IMF通過以下三項職能來促進國際金融體系穩定：
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監督：監督各貨幣體系和成員國的政策，並跟蹤各地之經濟和金融情況，必要時提出警告
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貸款：向有收支困難的國家貸款
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技術援助和培訓：幫助成員國建立健全的制度和經濟政策
IMF之成立目的是要穩定各國的貨幣，以及監察外匯市場。由於IMF不是銀行，它不會作貸款。然而，它有儲備金，供個別國家借用，用以短時間內穩定貨幣；做法類似在往來戶口中透支，惟所借款項必須於5年內全數清還。
概括了IMF的成立目的和職能後，聰明的讀者可能已經發現，IMF未必真的時刻忠於職守：雖然以監督各貨幣體系作職責，但是個別影響力十分大的國家，如美國 (投票權佔17.67%，遠超其他國家，亦高於否決議案所需的15%，所以任何議案只要是不符其利益，皆可獨力否決，極不公平)，即使自金融海嘯以來不停印銀紙、以刺激經濟為名企圖變相削債，做盡醜事，IMF也不會予以譴責，公信力成疑。
回看IMF對本港的評價：香港房屋價格的飈升增加了樓市大幅調整的風險。縱然過往經驗證明，本港銀行體系有足夠能力承受物業價格大幅下調所帶來的衝擊，但房地產市場貸款約佔在香港使用的未償還貸款總額的一半，而且以房地產作為貸款的抵押品也存在額外風險：樓價急速調整會令抵押品的價值下降以及造成負財富效應，引發整體經濟活動、銀行貸款與物業市場之間的惡性循環。
這一段十分「正路」的意見無甚特別，任何對經濟學稍有認識的人也可得出類似結論。真正使IMF自打嘴巴的是，之後的篇幅，IMF謂聯繫匯率仍是最適合本港的匯率制度：難道猛將如雲的IMF，不知道聯繫匯率加上美國近年的量化寬鬆貨幣政策，正是催生資產價格屢創歷史新高 (不用泡沫二字，皆因本人已多次分析本港樓市仍屬健康) 的元兇？
因此，要資產價格不再猛升，就得放棄聯匯；要保住聯匯，就得讓資產價格繼續上升，這道理在量寬之下已經變成某程度的真理，為何IMF的評論如此自相矛盾？實在令人費解。
一言蔽之：聯匯實屬雙刃劍，自相矛盾國基會。
